技术进化确立,消费风潮跟进,类似上一轮SUV周期,本轮电动化景气持续周期和盈利弹性有望超预期,带来两大市场投资机遇: 一、电动化领先车企,重点关注比亚迪、特斯拉(海外组覆盖)、吉利汽车、上汽集团,建议关注蔚来汽车。 二、电动化新兴核心零部件公司,重点关注旭升股份、宁德时代(电新)、三花智控(家电)、中鼎股份、精锻科技。 锂价在新能源汽车放量的带动下价格已经企稳;由于四季度锂价环比下降,预计19年一季度锂精矿价格有望下降,锂盐企业的PE相对较低。 相关标的:天齐锂业赣锋锂业。 新能源汽车补贴未来继续退坡,行业市场化竞争阶段产业链龙头为王,对于锂电材料,龙头企业依托技术、成本和产品品质优势,以市场份额为导向,持续抢占增量市场,上游锂钴等降价缓解中游材料降价压力,我们持续看好龙头材料公司的发展。 近期重点推荐电解液龙头新宙邦,优质成长龙头,未来继续大笔资本开支打开成长空间。继续看好推荐隔膜龙头恩捷股份(成本低、全球产业链卡位优势明显)。 动力锂电行业技术日新月异,从而引发对于设备的全新需求或者升级需求。我们在与投资者交流的过程中,发现市场比较关注的技术问题主要包括:1)电池封装方式发生变化会对电池设备带来什么影响,以及软包是否会对卷绕设备厂商产生巨大冲击;2)整线是否是伪概念,为何龙头厂商乐于提供整线解决方案;3)高镍正极生产设备的特殊性是什么,具体包含什么设备,市场空间会有多大;4)锂电回收中的梯次利用和元素回收是否成熟。本周专题我们将围绕着四个问题展开。 结论:1)多数电池厂方形、圆柱、软包三条路线并举,绝对占优方案尚未出,软包对于中段的电池成型和组装环节会产生一定影响,但卷绕依然适用;2)整线并非伪概念,对于电池厂商而言、可满足其越来越高的自动化需求,对于设备商而言、可逐步提升占有率;3)高镍正极对生产环境要求苛刻,因而单位投资额较高;4)锂电回收中梯次回收相对更成熟,磷酸铁锂相对于铅蓄电池的经济性逐步显现。在投资方向上,我们认为需重点关注:1)具备设备整线能力的先导智能、赢合科技;2)高镍正极加工设备及集成核心供应商百利科技;3)锂电回收市场更关注梯次利用方向,包括天奇股份等。另外,我们建议关注光华科技。 工业控制的使用更加广泛,设备企业使用大量控制、纠偏、测厚模块,用以提升生产精度及效率。例如,卷绕机配备传感器、控制器、驱动器等用于降低张力波动、提高卷绕速度、减少卷绕力矩变化导致的“竹笋现象”(内侧材料因压力增大被挤坏或被横向挤出),以及适应椭圆、方形、三角等异形卷绕等。涂布机/辊压/分切机上同样需要运用大量工控模块以控制材料张力、收放卷位置纠偏等,还需要厚度&面密度及视觉检测用于极片缺陷检测。工控设备占电池厂固定投资整体比例较低,但对于生产的效率、精度、良率等至关重要。 国内厂商快速赶超。伴随国产产品竞争锂电提升,我们预计原先用欧姆龙、莱默尔等国外品牌的设备商近年来将逐步转向或考虑使用国内品牌,汇川、埃斯顿等厂商的竞争优势开始显现。 越来越多的设备厂商开始配备mes系统,实现生产智能化管理。先导、赢合、中鼎、今天等厂商均已开发自主开发的mes系统,与ERP、现场控制系统融合、协同,以实现智能化车间管理。锂电设备厂商越来越重视由单机向解决方案提供商的转化,能够大幅降低建设运营成本、车间用工成本及产品不良品率。 风险提示:新能源汽车销售低于预期、A0级以上车型销售低于预期、原材料价格波动超预期等。