根据GGII数据,2018年11月电动车产量19.2万辆,同比增长33%,环比增长41%。乘用车产量15.69万辆,同比增长82%,环比增长34%;客车产量1.25万辆,同比下降41%,环比增长89%;专用车产2.24万辆,同比降低40%,环比增长96%。2018年1-11月电动车累计产量99.42万辆,同比增长62%;乘用车84.8万辆,同比增长87%;客车累计生产7.1万辆,同比增长9%;专用车累计生产7.5万辆,同比减少21%。我们预计全年销量超过120万辆。 11月装车电量8.9gwh,环比大幅增长50%。我们根据GGII数据统计,11月装机电量为8.91gwh,同比增长28%,环比增长50%。2018年1-11月累计装机电量为43.7gwh,累计同比增长78%,预计全年装机电量有望接近55gwh。1)磷酸铁锂:11月铁锂装机电量为2.99gwh,同比下滑18%,环比提升63%,占比34%;2018年1-11月磷酸铁锂累计装机电量15.7gwh,同比增长37%,占比为36%。2)三元:11月装机电量4.83gwh,同比增长65%,环比增长48%,占比54%;三元2018年1-11月累计装机电量为24.6gwh,同比增长112%,占比56%;锰酸锂11月装机电量为0.13gwh,2018年1-11月累计为0.65gwh。 各车型平均带电量来看,11月纯电车型平均带电量环比基本持平。11月纯电动乘用车单车带电量40.54kwh,环比持平,前3季度平均带电量提升至38.6kwh。11月纯电动客车平均带电量小幅下滑,达到186kwh/辆,同时专用车平均带电量回升至56kwh/辆。 从电池厂商看,宁德时代11月装机电量同环比提升较大,市占率40%,全年装机电量有望超过22gwh。亿纬锂能、国轩高科11月装机电量环比大幅提升,国轩主要受北汽EC220冲量拉动,亿纬主要受益于南京金龙、陆地方舟拉动;比亚迪、孚能、比克环比基本维持。1)宁德时代11月装机电量同环比提升较大,为3.60gwh,同比增75%,环比增45%,占比40.4%,占比进一步提升。2)比亚迪11月装机电量为1.35wh,同比增29%,环比增1.9%,占比15.1%。 2018年1-11月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科,三家合计占据80.9%的市场份额,市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL,比亚迪,孚能科技,比克电池和力神,共占据78.3%的市场份额。 投资建议海外需求周期已起,电动乘用车势头已起,补贴调整预期之内,龙头成长性好,继续看好电动车龙头行情!继续推荐电池龙头(宁德时代、比亚迪);锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质;杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料);核心零部件(汇川技术、宏发股份);优质上游资源钴和锂(华友钴业、天齐锂业)。 风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。