整体观点:宏观经济处于下行阶段,基建托底经济预期升温;铁路投资预算上调,铁路设备招标超预期;与基建密切相关的工程机械板块也有望受益。立足高端,聚焦关键核心技术创新公司,一是围绕半导体等涉及国家安全领域高端制造的自主可控;二是围绕新能源车、光伏、5G等信息能源革命带来的设备需求,优选长期业绩增长可持续或行业景气度边际向上的龙头个股。 半导体设备:根据SEMI最新《全球晶圆厂预测报告》,2019年全球晶圆厂设备总支出将下降8%,较此前预期的7%增长大幅下修,2018年投资增长由8月份预测的14%下调至10%。分季度看,预计18H2、19H1总体支出分别同比下滑13%、16%,19H2设备支出将大幅增长;分市场看,SEMI对19年中国地区设备支出预测从8月的170亿美元下修为120亿美元,考虑因素主要为memory市场放缓、贸易紧张以及部分项目时间表延迟等。总体看,受到库存调整和贸易战两大不确定性因素影响,19年全球半导体设备支出将受到一定冲击。 锂电设备:据中国网报道,吉利与宁德时代将成立合资公司,生产动力电池,目前,主机厂与电芯龙头合资建厂深度绑定的模式愈发流行。2020年将进入无补贴时代,不管对于主机厂还是电芯厂而言,新能源市场将更加市场化,保证充足的高端产能是届时维持市场竞争力的充分条件,主机厂与龙头电芯厂的合作是最佳路径,这也将带来较多的合资电芯产能和设备需求。重点推荐:先导智能。 轨交设备:投资方面,8月份,铁路将18年铁路固定资产投资额由年初原计划的7320亿元上调为8000亿元,判断19年投资额将继续上调;招标方面,截至10月底动车、机车招标均超过17年全年,判断18年机车、动车新造车辆明显好于17年,带动零部件需求。长期看,高铁提速、品质升级,持续增强铁路引流能力,“公转铁”春天终来临。除国铁外,城轨设备维持高位,长期二三线城市空间尚广。总体看,铁路设备各版块景气度回升。重点推荐:中国中车;受益标的:康尼机电、众合科技、鼎汉技术、思维列控等。 工业机器人:据GGII预计,2018年中国工业机器人销量15.6万台(同比+14.7%),较17年大幅放缓;多关节机器人国产化率提升10pct,逼近30%;整体融资下滑50%左右,且向头部企业集中。判断机器人短期需求持续承压,11月国内产量同比-7%,延续下滑趋势,但恶性竞争、资本进入均趋于理性,判断优势企业处于从品质改善到品牌培育关键阶段,产业链国产化率提升下,厂商盈利有望不断增强。 风险提示:宏观经济大幅下滑、贸易摩擦持续升级。