月度投资观点。 近日中国神华、国电电力两家公司双双停牌,引发市场对于电力企业整合动作关注。我们认为短期火电板块受益电改、国改持续推进,以及煤价下行,有望迎来整体复苏;长期来看,电力企业改革主要还是盘活存量、提升效率,前期投入大、后期运维成本小的水电、核电装机有望多发满发。火电板块,建议依次关注华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力;其他电力板块建议关注中国核电、国投电力、川投能源、长江电力、浙能电力。 多部委于5 月16 日发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》。中央财政将对清洁取暖替代进行试点补贴,持续期三年,直辖市、省会城市、地级市补贴分别为10、7、5 亿元,以形成示范带动效应。 我们持续看好京津冀地区清洁能源取暖替代,建议关注“煤改气”相关标的,如迪森股份等。 能源局发布2020 年煤电规划建设风险预警结果,从建设经济性、装机充裕度、资源约束三个角度考察国内各省区煤电项目建设风险。根据现行评定规则,仅湖南、海南两省为绿色,另外有四省区为橙色,其余均为红色。鉴于本次评定,我们认为国内后续煤电项目建设将放缓,或有助现有存量电力装机利用水平回升。 月度市场动态 行业数据追踪。 MB 自由市场钴高级、低级报价分别为28.07 美元/磅、25.05 美元/磅,相对2016 年7 月初上涨148.41%、126.19%。2017 年4 月新能源汽车产销量分别为3.73 万辆和3.44 万辆,同比增长19.0%和7.9%。2017 年5 月财新PMI 终值49.6,较上月回落0.7 个点,制造业回暖进程有所放缓;电池级、工业级碳酸锂报价分别为14.1 万元/吨、12.4 万元/吨,较年初稳步抬升。 产业动态。 第5 批新能源汽车推广车型目录发布,共309 款车型入围;渝鄂直流背靠背联网工程开工,有望提高川渝电网与华中东部电网间的互济能力;中核集团与阿根廷签署核电站总合同,有望带动全产业链走向海外;戴姆勒在德国兴建超级电池工厂;比亚迪或将分拆其电池业务;上汽集团拟携手宁德时代共建合资公司;大众与江淮合资建厂,将生产纯电动乘用车;美国宣布退出《巴黎协定》,特斯拉CEO 马斯克向白宫顾问委员会辞职。 风险提示。 行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性。行业投资总量增长或将放缓,市场竞争或趋激烈;清洁能源发电建设、电力重点工程建设、新能源汽车推广进度或低于预期;上市公司于新领域的布局、拓展,或存试错风险。