纳拉克在哪东江环保:业绩稳中有升,现金流持续优化_公司研究_财经
事件:公司发布2018三季报,公司2018年前三季度实现营业收入24.73亿,同比增长14.49%,实现归母净利润3.73亿,同比增长14.21%。 业绩稳中有升,现金流持续优化。随着危废处置产能进一步提升,公司的危废业务持续增长,公司前三季度实现营业收入24.73亿,同比增长14.49%,实现归母净利润3.73亿,同比增长14.21%,整体业绩稳中有升。公司前三季度的经营性现金流量净额为5.39亿,同比增长14.19%,现金流状况持续优化。 此外,公司发布2018年全年业绩指引,预计2018年全年将实现归母净利润4.97-5.92亿,同比增速为5%-25%,公司全年业绩将实现稳定增长。 综合毛利率稳定,费用率控制良好。公司前三季度综合毛利率为17.50%,同比减少0.09pct,综合毛利率波动较小。公司前三季度费用率为18.44%,同比减少0.91pct,其中公司财务费用率同比减少0.75pct,整体费用率控制良好。 危废项目处置项目持续推进,产能不断扩张。目前公司的衡水睿韬焚烧2.9万吨/年、物化2万吨/年及沿海固废物化2.4万吨/年项目均已取得危险废物经营许可证;福建泉州项目焚烧2万吨/年、潍坊东江蓝海焚烧6万吨/年及物化12万吨/年已建设完成,并实现车间点火调试;基本建设完成湖北仙桃资源化项目,设计规模为1.8万吨/年;仙桃绿怡二期项目已获得环评批复,设计规模达13.5万吨/年。公司的危废处置产能持续扩张,预计至年底,公司的危废处置产能有望达210万吨/年。 投资建议:公司为危废处理龙头公司,危废处置产能持续扩张,业绩有望维持稳定增长,我们预计公司2018、2019年实现归母净利润5.45亿、6.83亿,对应估值分别为18X、15X,维持 “买入”评级。 风险提示;项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险
